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貴人鳥:運動用品主業復蘇 體育產業布局深化
2018.2.27

文章来源:http://stock.qq.com/a/20160427/019872.htm

運動用品主業復蘇,貢獻穩定利潤與現金流公司2015實現營收19.69億,增長2.6%,凈利潤3.32億元,增長6.3%,EPS0.54元,基本符合預期;其中Q4營收下滑2.4%,凈利潤增長5.4%。公司主業經營平穩復蘇,15年收入增速實現轉正,主要受益于鞋類產品增長7.3%及服裝類降幅大幅收窄至2.9%,雖凈關店561家,但終端運營能力獲得提升。15年凈利率提升0.6pct,其中毛利率受益于折扣水平回升,大幅提升4.2pct,財務費用由于新增8億元公司債上升2.2pct,由于計提壞賬準備,資產減值損失增加3788萬。15年經營性現金流凈額增長518%達6億,現金流改善顯著。此外,Q1收入增長0.4%,凈利潤增長7.2%,截至Q1擁有賬上現金14.8億。兩大體育投資平臺成果頗豐,校園賽事布局順利推進公司體育產業布局進度走在業內前列,攜手虎撲、景林成立的動域資本產業基金首期(10億)已基本完成卡位布局,14個項目質量高,投資時點佳,項目估值目前已明顯提升,主要涉及跑步、足球、健身等熱點領域。另外,公司旗下并購基金重點布局盈利模式相對清晰、成熟的體育產業項目,這其中攜手虎撲、大體協等成立的校園賽事平臺康湃思將成為未來戰略規劃重要組成,2016年各項校園賽事有望相繼落地,主要包括校園馬拉松、籃球3vs3、7人制足球賽等。“體育大年”或將掀起新一輪熱潮,關注虎撲體育上市進展2016年是名副其實的“體育大年”,里約奧運會(8月)、歐洲杯(6月)、美洲杯賽(6月)等國際大賽云集,或將掀起新一輪熱潮,相關主題投資機會值得關注。此外,虎撲體育近期提交IPO申請,有望登陸A股市場,公司作為第二大股東(設立的泉州泉晟持有其16.11%股權)及戰略合作方,有望直接受益。風險提示終端消費環境持續低迷;體育產業布局推進及整合不及預期。維持買入評級公司主業經營平穩復蘇,并為全面戰略轉型提供有力支撐,同時體育產業布局將持續加快與完善,“產業+產品”戰略格局形成。作為目前A股中體育產業布局最早、涉及領域最廣的體育產業標的,具備較強稀缺性,后續項目推進及整合值得期待。我們預計公司16~18年EPS0.59/0.66/0.74元,維持買入評級。欲知更多漲停潛力股,速速關注:騰訊證券(qqzixuangu)。正文已結束,您可以按alt+4進行評論

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